• 我們的對沖理念
    2018年8月

    鑑於中美貿易戰爭議和土耳其里拉危機引發的市場不確定性和波動性,投資者正擔心股市風險上升。在這篇報告中,我們希望分享我們的對沖理念來說明如何降低下行風險。

    理念
    我們投資組合的對沖策略與我們的價值投資理念是一致的-追求安全邊際並保護資本。對於個股的自下而上價值分析是我們工作中最重要的部分,但考慮到像中國這樣高度波動性的新興市場,僅憑自下而上價值分析還是不夠。多年來,我們制定了邦德獨有的對沖策略,降低了投資組合下行波動性的同時提高了風險調整後的回報。

    由於選擇對沖策略,降低持倉淨值從而不需要減持投資組合,減少了市場波動的影響,使我們在分析個股時專更注於長期持有,換言之,它使我們成為更好的長期價值投資者。我們的投資組合對沖並非基於市場時機(我們認為市場時機不會對長期回報作出貢獻)。作為一位價值投資者,我們會在更高的市場指數水平上盡可能地對沖和保護利潤,並且當市場下跌時我們會逐步減少對沖。用對沖的策略保住部分的投資回報是基於我們的經驗,雖不完美但運用了合理的判斷和假設,從過往經驗看,此策略多年來為我們創造了良好的風險調整後回報。

    我們進一步解釋,投資組合對沖水平由我們邦德獨有的量化模型決定,該模型包括三個方面,即市場估值量化方法,經濟活動量化方法及場景現象分析量化。對於市場估值方法,輸入參數包括但不限於市場估值及數據如P / E、P / B等。而經濟活動量化方法方面,我們將分析經濟數據變化,例子有PMI和M2。在場景現象分析中,我們將使用歷史場景,虛擬場景和混合場景來測試資產價值變化。

    舉例
    如何看待當前美中貿易戰的緊張局勢?
    根據我們的市場估值量化因素,中國市場仍然是估值較低,貿易戰對宏觀經濟的負面影響有限,但我們的場景現象分析(通過與之前類似性質的事件來同步分析比較美中貿易戰)得出結論是2/3對沖因子最適合投資組合。換言之,在不用減持個股的情況下,基金需要對沖2/3的市場beta。

    表現
    總而言之,我們的目標是通過邦德獨有的量化模型而所作出積極對沖及卓越的選股配置,能為我們的基金投資者提升價值。
     

  • 免責聲明

    本文提供之意見純屬邦德資產管理(香港)有限公司之觀點,會因市場及其他情況而改變。以上資料並不構成任何投資建議,亦不應視作投資決策之依據。所有資料是搜集自被認為是可靠的來源,但不保證資料的準確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述,此等陳述不保證任何將來表現,實際情況或發展可能與該等陳述有重大落差。 投資涉及風險,基金單位價格可升亦可跌,基金過往業績並不表示將來的回報。投資者應參閱有關基金之解釋備忘錄,以了解基金詳情及風險因素,投資者應特別注意投資新興市場涉及之風險。本報告並未經證監會審閱。